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6. 上述免责条款,如依法不得限制的,则免责规定不予适用。

七、其它
1. 本同意书由中信建投网负责解释及修订。
2. 如发生本同意书中的条款与中华人民共和国法律相抵触时,则这些条款应按法律规定重新解释,而其它条款仍对您具有法律效力。

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股票期权基本要素
股票期权合约通常包括以下基本要素:
(1)、合约类型:分为认购期权和认沽期权两种。
(2)、合约标的:股票期权合约标的为在交易所上市挂牌交易的单只股票或ETF。
(3)、合约到期日:是合约有效期截止的日期,也是期权买方可行使权利的最后日期。合约到期后自动失效,期权买方不再享有权利,期权卖方不再承担义务。
(4)、行权价:行权价也称执行价或履约价,是股票期权买方买进或卖出合约标的的价格。
(5)、合约单位:是一张股票期权合约对应的合约标的数量。 一张股票期权合约的交易金额=权利金×合约单位
(6)、行权价格间距:是相邻两个股票期权行权价格的差值,一般为事先设定。
(7)、交割方式:分为实物交割和现金交割两种。
实物交割是指在期权合约到期后,认购期权的权利方支付现金买入标的资产,认购期权的义务方收入现金卖出标的资产,或认沽期权的权利方卖出标的资产收入现金,认沽期权的义务方买入标的资产并支付现金。
现金交割是指期权买卖双方按照结算价格以现金的形式支付价差,不涉及标的资产的转让。
股票期权类型
1 .
按期权买方的权利划分
认购期权和认沽期权
认购期权是指期权的买方(权利方)有权在约定时间以约定价格从卖方(义务方)手中买进一定数量的标的资产,买方享有的是买入选择权。
认沽期权是指期权的买方(权利方)有权在约定时间以约定价格将一定数量的标的资产卖给期权的卖方(义务方),买方享有卖出选择权。
例如:王先生买入一份行权价格为15元的某股票认购期权,当合约到期时,无论该股票市场价格是多少,王先生都可以以15元每股的价格买入相应数量的该股票。当然,如果合约到期时该股票的市场价格跌到15元每股以下,那王先生可以放弃行权,损失已经支付的权利金。
2 .
按期权买方执行期权的时限划分
欧式期权和美式期权
欧式期权是指期权买方只能在期权到期日执行的期权。
美式期权是指期权买方可以在期权到期前任一交易日或到期日执行的期权。
美式期权与欧式期权是根据行权时间来划分的。相比而言,美式期权比欧式期权更为灵活,赋予买方更多的选择。
3 .
按行权价格与标的证券市价的关系
实值期权、平值期权和虚值期权
实值期权,也称价内期权,是指认购期权的行权价格低于标的证券的市场价格,或者认沽期权的行权价格高于标的证券市场价格的状态。
平值期权,也称价平期权,是指期权的行权价格等于标的证券的市场价格的状态。
虚值期权,也称价外期权,是指认购期权的行权价格高于标的证券的市场价格,或者认沽期权的行权价格低于标的证券市场价格的状态。
例如:对于行权价格为15元的某股票认购期权,当该股票市场价格为20元时,该期权为实值期权;如果该股票市场价格为10元,则期权为虚值期权;如果股票价格为15元,则期权为平值期权。
期权价值
股票期权的权利金是指期权合约的市场价格。期权权利方将权利金支付给期权义务方,以此获得期权合约所赋予的权利。
[内在价值]
权利金由内在价值(也称内涵价值)和时间价值组成。期权内在价值是由期权合约的行权价格与期权标的市场价格的关系决定的,表示期权买方可以按照比现有市场价格更优的条件买入或者卖出标的证券的收益部分。内在价值只能为正数或者为零。只有实值期权才具有内在价值,平值期权和虚值期权都不具有内在价值。实值认购期权的内在价值等于当前标的股票价格减去期权行权价,实值认沽期权的行权价等于期权行权价减去标的股票价格。
[时间价值]
时间价值是指随着时间的延长,相关合约标的价格的变动有可能使期权增值时期权的买方愿意为买进这一期权所付出的金额,它是期权权利金中超出内在价值的部分。期权的有效期越长,对于期权的买方来说,其获利的可能性就越大;而对于期权的卖方来说,其须承担的风险也就越多,卖出期权所要求的权利金就越多,而买方也愿意支付更多权利金以拥有更多盈利机会。所以,一般来讲,期权剩余的有效时间越长,其时间价值就越大。
股票期权价格变动的影响因素
  • 合约标的当前价格
    合约标的当前价格:在其他变量相同的情况下,合约标的价格上涨,则认购期权价格上涨,而认沽期权价格下跌;合约标的价格下跌,则认购期权价格下跌,而认沽期权价格上涨。
  • 股票期权的行权价
    对于认购期权,行权价越高,期权价格就越低;对于认沽期权,行权价越高,期权价格就越高。
  • 股票期权的到期剩余时间
    对于期权来说,时间就等同于获利的机会。在其他变量相同的情况下,到期剩余时间越长的期权对于期权买方的价值就越高,对期权卖方的风险就越大,所以它们的价格也应该更高。
  • 当前的无风险利率
    在其他变量相同的情况下,利率越高,认购期权的价格就越高,认沽期权的价格就越低;利率越低,认购期权的价格就越低,认沽期权的价格就越高。利率的变化对期权价格影响的大小,与期权到期剩余时间的长短正相关。
  • 合约标的的预期波动率
    波动率是衡量证券价格变化剧烈程度的指标。在其他变量相同的情况下,合约标的波动率较高的股票期权具有更高的价格。
  • 分红率
    如果标的股票发生分红时不对行权价格做相应调整,那么标的股票分红会导致期权价格的变化。具体来说,标的股票分红的增加会导致认购期权的价格下降,而认沽期权的价格上升;标的股票分红的减少会导致认购期权的价格提高,而认沽期权的价格下降。另外,期权的到期剩余时间越长,或预期分红的数目越大、次数越多,分红对其价格的影响就越大。
限仓限购
限仓管理(所有客户)
对象合约账户权利仓限额总持仓限额单日
买入开仓限额
一般投资者新开户20张50张100张
开户满1个月(三级个人和机构可缩短成交量达到100张1000张2000张4000张
成交量达到500张且净资产100万以上2000张4000张8000张
成交量达到1000张且净资产500万元以上5000张10000张10000张
套保投资者可通过公司向上交所申请继续提高限仓
限购要求(只对个人客户)
对象“买入金额”限额
权利仓持仓额未达2000张一级、二级托管净资产的10%或前6个月沪市市值的20%,取较大数,取整数
三级托管净资产的20%
权利仓持仓额已达2000张托管净资产的30%
基础策略介绍
1 买入认购
投资者判断标的未来走势会有较大的涨幅,通过买入认购期权策略获取杠杆性收入。如不符合预期,只是损失权利金。收益曲线如图
2 买入认沽
投资者判断标的未来走势会有较大的跌幅,通过买入认沽期权策略获取杠杆性收入。如不符合预期,只是损失权利金。收益曲线如图
3 突破策略
投资者判断标的未来价格波动加剧,但不能准确预测是大涨还是大跌时,通过买入一份认购期权,同时买入一份相同行权价、相同到期日的认沽期权构建跨式策略。买入跨式策略损失


4 备兑开仓策略
投资者持有标的证券,判断标的未来一定期限内走势小幅震荡,通过卖出认购期权获取额外收益。
5 保护性认沽策略
投资者持有标的证券,担心标的会出现较大下跌带来损失,通过买入认沽期权既锁定了下跌风险,又保留了标的继续上涨能获取更大收益的机会。
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