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交易的科学和艺术:卖出时机怎么把握?

投资顾问:冀立辉

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投资中有句关谚语:会买的是徒弟,会卖的是师傅。在交易中,卖出经常是个很纠结的操作:收益多少卖?卖的时机怎么把握?而要去解决这个纠结,则需“跳出三界”外,因为,“卖出”并不是一个孤立的操作。

日常在和客户沟通时经常会遇到“持仓品种是否要卖”这个问题,在提供操作建议时往往很难抉择,因为面对变化莫测的市场行情,每个人都很难做到两全其美的操作:卖了还涨,郁闷;没卖,结果跌了,会懊恼,尤其是在面临深度套牢的品种,更是难于作出明确的操作建议出来。

其实,如何去很好的解决“卖”这个问题,不能单纯的从问题本身来入手,因为“卖出”并不是一个孤立的操作动作,它只是整个交易体系的环节之一。正如一串珍珠项链,中间的任何一粒珍珠都不能单独的拎出来去看它。

所以在探讨“卖出”这个问题时,首先就要把“卖出”这个动作和交易体系的底层逻辑相匹配,为了更直观的去理解这个问题,我们从最简单、也最受争议的操作——止损开始。

1、止损卖出

止损,这个操作要不要?虽然支持和反对的各方都会有超出100个理由来说服对方,但把止损作为一项风险控制的措施,“止损可能是个错误,但不止损肯定错误”还是得到很多认同的,卖出既然是和买入匹配、和整个交易体系的底层逻辑匹配,如果止损时是匹配时就是正确,否则就是错误的。

当您买入的理由是上升趋势形成,价格开始沿着5、10日均线运行,按照趋势交易的逻辑,一旦价格跌破趋势线,那这个买入逻辑就不成立了,这个时候如果不卖,那岂不是在拿钱“做游戏”?不过,同样的一笔交易,如果当初买入它的理由是价值,您认为它的内在价值是10元,8元买入并持有,假如有一天,价格跌破了趋势线到了7元,但品种内在价值的逻辑并没有发生变化,反而因为价格下跌,更便宜了,那这个时候就不能去止损,反而要逢低支增加仓位才是。

并不是说价值投资就不止损,这里是说价值投资不能按照价格的跌幅来止损,不能用形态走坏了之类的标准来止损,那叫牛头不对马嘴。如果你是按价值方法买入的,那么只有在这个公司基本面走坏,您的价值买入逻辑不存在的时候,才应该进行止损操作。

简单总结,止损这个行为本身并不存在对错之说,必须要把它放到整个交易体系的全局中去理解,如果止损这个动作和当初买入逻辑是匹配的,那就是对的,否则是错误。

VCG41N1086740218.jpg如果这个逻辑理顺了,那我们就来谈谈什么时候卖出。

2、止盈卖出

在底层交易逻辑中,一般有两种类型,一种是趋势交易,另外一种是价值交易。

在趋势交易体系中,买入的理由就是趋势来了,可以有多种技术分析工具来辅助,但一定要保持辅助工具的一致性,按照均线理论买入,就要按照均线来把握卖出,MACD、KDJ等也一样。而趋势交易的盈利法宝就是控制亏损,让利润奔跑,所以趋势交易中一般不设目标位卖出,并不是主观的认为必须要涨到多少才卖,如果这样操作就会出现卖出时趋势还在的情况。趋势交易中运用比较多的方法就是“动态跟踪止盈”,所谓动态跟踪止盈就是最新价较高位回落一定幅度,即判断为趋势可能被破坏,就要考虑卖出,比如说,某品种成本价10元,在价格涨到11时,您设定的动态止盈为回撤3%,只要最新价较高点回撤不超3%,那就视为趋势有效,反之,则进行卖出操作,这样可最大限度在跟踪趋势的同时来获取盈利的最大化。

在价值投资的易体系中,你买入的理由是股票的价格被低估,那么相对应的卖出的理由应该是股票价格被高估。还是上面那个举例,假如经过测算,如果一只品种的内在价值是10块钱,您8块钱买入了。那么当这支股票涨到15块的时候,因为它的价格明显高估,这个时候就考虑要把它卖出。但具体多少比例算是高估,取决于每个人对公司基本面的认识以及对市场情绪面的把握,不能一概而论。

3、性价比失去后的卖出

因为趋势交易基本不看性价比,只看趋势本身,所以这类操作基本都在价值投资的交易体系中使用,在投资组合的构建中应用也比较广泛。

投资组合构建中会同时关注市场上的很多品种,当持有的某一只A公司的股票股价经过上涨后,它的价格已经高估,但是接下来还会不会上涨,其实是不知道的,而高估的幅度达到多少应该卖出,也是没有一个固定标准的。

但是这个时候出现了另外一家公司B公司,它的股价却明显处于大幅低估的状态,这个时候你卖出A公司,转而买入B公司,相当于把自己的资产向性价比高的地方集中,这是符合价值投资的底层逻辑的。

事实上,这可能是一个典型的价值投资者最常用的卖出方式,因为您可能永远都不知道高估多少应该卖出,但是在不同公司中做性价比的比较,卖出明显高估的,买入明显低估,这个切换的操作是相对容易的。

总结来看,卖出基本上可以分为三种情形,止损卖出,止盈卖出和丧失性价比优势的卖出。卖出的单一动作是无法评判好坏对错的,它必须和整个交易体系的底层逻辑相匹配。我们用最简单的方法把所有的交易归为趋势类和价值类两大类型,再去匹配对应的卖出策略,就能豁然开朗。

参考资料:《期货市场技术分析》、《彼得.林奇都你理财》、《股票大作手回忆录》等

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