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创7年新高!黄金上行势如破竹,还能投资吗?

投资顾问:潘成

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国际金价连涨五周,周五收盘价已突破 1900 美元/盎司,创近7年新高。近期市场的不确定性增强,还能增持黄金吗?

2019年6月以来,金银价格如同坐上了飞机,轻易突破了过去三年多的震荡区间,一路走高,7月24日报收1900.60美元/盎司,剑指2011年9月9日的历史高位。

我们在去年8月和今年4月的内参中,详细说明了黄金价格的分析框架、金银比和黄金调整后的未来走势,明确表示“一旦流动性问题得到解决,黄金价格可能出现大幅反弹”。

如今金价已来到历史高位,未来是否还有上涨空间呢?解决这个问题,投资者需要先明白黄金价格的影响因素。

长期看,黄金价格更多体现的是商品属性,价格由市场供给和需求决定,受经济周期影响。目前国内黄金价格已创历史新高:上海黄金交易所黄金T+D 7月25日(周六)晚盘收盘上涨1.02%报419.4元/克,和2013年时的金价差不多,在持续高价下消费者的购买意愿和购买能力可能是比较保守的。

短期看,黄金价格更多体现的是金融属性。金融属性的本质是货币属性,受通货膨胀和利率的影响,因为通胀水平也受利率影响,所以短期分析金价的走势,就要去分析利率的走势。被市场公认的研究成果是,金价与美国债利率明显负相关。

美联储开启降息通道的预期从2019年5月底开始升温,金价出现了一轮快速上涨。今年4月以来,为了解决疫情加剧的就业问题,美政府出台了一系列资助计划,共计2万亿美元,激进的财政政策意味着美联储资产负债表的扩张,其中一部分资金会通过发债得来,使得通胀的预期进一步加强,金价也随之稳步攀升。

图片5.png从金融属性和避险属性来看,金价的配置属性是显著的。一方面,黄金是硬通货,是全世界在不同文化、不同时期共同认可的硬通货,在美联储资产负债表扩张、全球大放水的背景下,我们是看多黄金的。另一方面,海外的形势在近期又发生了变化,目前依然不明朗,避险情绪短期也会推升金价的上涨。

虽然黄金可以作为长期投资标的来配置,但是需要注意的是,金价目前已来到历史高位,必然会有大幅的波动。工商银行贵金属业务部策略分析主管在7月24日第一财经“下半年原有和黄金投资策略”直播中表示,短期金价回调的支撑位在1850美元/盎司附近,建议投资者等待低吸的机会,或者通过定投的方式进行长期的配置。

我们认为,黄金在资产配置中的定位应该是卫星配置,目的是抵御通胀、降低组合波动率,仓位不宜过重。

国内黄金相关标的主要包括实物黄金、纸黄金、黄金期货、黄金ETF、黄金个股,其中,实物黄金的交易成本较高;黄金期货和纸黄金有交易杠杆、风险较大;黄金个股走势与黄金价格的相关性较低,股性明显,个人投资者建议通过黄金ETF来实现资产配置的目的。

重要提示:本文内容仅为投资顾问个人观点,不代表公司立场,仅供参考。文中个股均基于公开资料梳理,不作为推荐,不构成具体投资建议。股票历史走势也不能代表未来趋势。投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。


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