/ EN / 繁体
中信建投证券
网站用户注册
手机号
*
 
输入密码
*
请设置8位以上,包含英文大小写字母及数字的密码!
重新输入密码
*
验证码 验证码
手机验证码
注册同意书

为保障您的权益,请您在注册成为中信建投网会员之前,认真、详细阅读本同意书所有内容。当您点击"同意"键时,则表示:(一) 您已经认真阅读并同意遵守本同意书;(二) 您同意注册为中信建投网的会员;(三) 您同意使用中信建投网所提供的各项服务。

一、遵守会员规范及法律规定
您了解您在注册成为中信建投网之会员后,可使用我们为您提供的有关服务。当您在使用这些服务时,即表明您同意接受中信建投网的会员规范以及所有注意事项约束。同时,您应遵守中华人民共和国法律之规定,若您来自中华人民共和国地区以外之网站,您同意遵守该网站当地法律规定及网络惯例。

二、个人资料
1. 您同意于注册时所提供的个人资料真实、准确、完整。注册后如您的资料有变更,您应随时于线上予以更新。如您有任何虚假或冒用他人名义注册或登录,则您应自负法律责任。
2. 如您的个人资料填写不实,或原所注册的资料已不符合真实而未及时更新,中信建投网有权随时终止您的会员资格及使用各项服务的权利。
3. 对于您所登录或留存的个人资料,除下列情况下,中信建投网同意在未获得您同意之前,不对外泄露您的姓名、地址、电子邮件及其他依法受保护的个人资料:
(1) 基于法律有关规定应予提供的;
(2) 受司法机关、中国证监会及其派出机构或其它符合法律规定的有关机关基于法定程序的要求;
(3) 在紧急情况下为维护其他会员或第三人人身安全的;
4. 对于您的登录或留存的个人资料,您同意中信建投证券或其合作对象在合理的范围内进行整理、保存、传送、使用,或进行调查研究,或其他任何合法使用,或提供其他服务等。

三、会员规范
1. 您必须自行配备上网所需的各项电脑设备,并负担上网的电话费用及其它费用。
2. 您在使用中信建投网所提供的服务时,如有下列情形之一者,中信建投网有权删除你的发言、限制您的权限、甚至取消您的会员资格。同时,您应承担所有法律责任。如因您的原因导致第三人向中信建投证券提出任何法律主张和请求,或主管机关对中信建投证券有任何行政处分,您应承担由此产生的所有责任,包括但不限于法律费用:
(1) 您注册后享有会员的会员权益转售或让渡给他人使用。
(2) 传播或张贴任何欺诈的、粗俗的、污蔑的、威胁性的、攻击性的、诽谤性的、非法的言论或內容;
(3) 传播或张贴任何您在法律上(如知识产权)或合同中无权发表的言论或内容,如经授权转贴,应标明来源;
(4) 传播或张贴故意造成的错误或误导性的言论或內容;
(5) 传播或张贴任何广告性或传播性內容,或引起连锁传播的言或信件;
(6) 传播、张贴或链结任何与色情、暴力等相关的内容或网站;
(7) 骚扰或威胁中信建投网的会员或任何个人。
(8) 冒用他人名义,或未经机关组织的授权而以机关组织名义或其代表人名义发表言论等非法行为;
(9) 在中信建投网上从事广告或贩卖商品的行为;
(10) 其他一切法律禁止传播的內容、言论、张贴等事项。

四、变更或解除服务
1. 中信建投网可不用通知,随时限制、停止或取消您的会员资格,您不得提出异议,或要求任何补偿或赔偿。
2. 中信建投网保留随时新增、修改或删除全部或部分服务内容的权利且并无义务个别通知,您不得要求任何补偿或赔偿。
3. 本同意书中的个别条款如因法律修订而无效时,不影响其它条款的效力。

五、保管及通知义务
1. 您在注册时应自行设定一组专用的代号及密码,您有义务保管好自己的代号及密码,并于每次使用结束后应确认退出,以防他人盗用。为维护您的自身权益,请勿将您的代号及密码泄露或提供给第三人知悉,或出借,或转让给他人使用。凡使用您的代码及密码进行的操作,中信建投网即认为是您本人的操作。
2. 如您的代号或密码有任何异常或被他人破坏使用情形时,您应立即通知中信建投网,因未及时通知致中信建投网无法有效防止或修改的,您应自负责任。

六、免责条款
1. 中信建投网就各项服务、安全、无误、及不中断不负担任何明示或默示的保证责任。您同意承担使用本服务的所有风险及因该风险可能造成的任何损害。
2. 任何在本网站出现的信息包括但不限于评论、预测、图表、指标、理论、直接的或暗示的指示均只作为参考,您须对任何买卖的决定自行负责。
3. 中信建投网对于您所使用的各项服务、或无法使用各项服务所导致的任何直接、间接、衍生、或特别损害,不负任何赔偿责任。
4. 您了解并同意,中信建投网可能因公司、其他合作方或相关电信部门的互联网软硬件设备故障或失灵、或人为操作疏忽而全部或部分中断、延迟、遗漏、误导或造成资料传输或储存上的错误、或遭第三人侵入系统篡改或伪造变造资料等,中信建投网不承担任何责任。
5. 凡通过本网站与其他网站的链结,而获得其所提供的网上资料及内容,您应该自己进行辨别及判断,中信建投证券不承担任何责任。
6. 上述免责条款,如依法不得限制的,则免责规定不予适用。

七、其它
1. 本同意书由中信建投网负责解释及修订。
2. 如发生本同意书中的条款与中华人民共和国法律相抵触时,则这些条款应按法律规定重新解释,而其它条款仍对您具有法律效力。

我已经阅读并同意"免责声明"*
快捷完成注册即可享受更多服务
提交 重填
恭喜您,
您已经成功完成帐号注册!
体验极速交易与综合财富管理
这个容易被市场忽视的行业,未来还有投资机会么?

投资顾问:王启磊

S1440611030053

提到新能源,除了光伏,风电总是容易被忽视的一个行业。由于风电行业的补贴不是很稳定,同时风电也进入了平价时代,那么随着清洁能源成为未来国家的主要能源战略重点,风电行业还是想象中那么差么?本文从基本面和技术面帮助大家重新回顾风电这个行业,深入挖掘这个长期被忽视的行业投资机会。

风电装机的周期性是消纳能力所致,而非补贴原因。

风电作为我国较早实现全面国产化制造和规模化发展的新能源,从2010年以来就持续经历5年一循环的周期性。从2011年行业装机首次出现下滑,2012年进入寒冬期装机量触底,2013-2015年迎来高速成长(第一轮抢装),2016-2017年连续两年下滑,2018-2020年继续高速增长,似乎风电行业具有非常强的周期性。而且每次装机下滑都与补贴退坡实施的时间点趋同。风电的装机需求真的对补贴依赖这么强吗?实则不然。由下图可见,我国风电吊装量每次在弃风率下行阶段就会迎来“春天”,而弃风率上行时期则逐年萎靡,这是由于电网的配套建设始终无法跟上新能源的发展所致,每隔一段时间,由于电网出现区域性的消纳瓶颈,国家能源局就不得不暂停这一地区未来1-2年的新增建设活动,以纾解当地电力消纳瓶颈给存量项目造成的弃风损失。

与此同时, 国家电网/蒙西电网则抓紧建设新增配套接入工程,或者增加远距离输电能力(特高压、省际环网工程)等,随着消纳瓶颈的突破,风电装机才得以继续发展。这种周期性是由于电网的建设和消纳滞后造成的,而非开发商基于风电项目的收益率,或者说补贴电价和发电成本的比较所形成的。

在国家能源局的政策指导下,2017年以来国家电网加大工作力度解决三北地区消纳问题,一方面提高火电调峰灵活性,促进电力市场化交易,另一方面在2016-2017年集中建设一批南北互通的特高压工程,2018年又推动一批重点的西电东送和南北互通特高压工程的核准建设,增强华东环网的省际电力互通能力,提高接纳外送特高压电量的能力。在上述工作的努力下,2016-2018 年国家电网三北地区风电的并网能力呈现快速提升,从2017年最低的 4.74GW提升至2020年的13.75GW,与全国风电并网空间改善的幅度基本吻合,东北和西北地区改善尤为明显,分别从0.25GW和 2.4GW提升至2020年的3.8GW和6.3GW。

平价风电将在未来两年建设34.3GW。

2020年风电设备全产业链产能因抢装潮吃紧,主机厂优先安排交付补贴抢装项目,平价建设周期落在2021-2022年。招标信息显示大部分平价项目首批机组交付期为2020年底至2021年第二季度,2021年平价风电吊装量将超过15GW,而且机型是3MW以上机型为主,甚至超过50%将是4MW以上机型,这就会使得设备端的市场格局以极快速度集中,头部企业能够占据更多的份额,而缺乏研发技术竞争力的中小厂商将无法靠低价竞争,彻底退出市场。

平价风电注定只是强者的蛋糕。

回顾国际市场的发展历史,海外市场的风电单机功率从2017年开始快速提升到3MW以上,2018年又快速向4MW以上提升。2018年以来随着欧洲海上风电的发展,海外机组大型化进程加快,从而市场格局继续演化。海外主流风机厂商从原来6-7家快速向头部3家集中,Senvion、Suzlon和Nordex由于竞争过程当中没有跟上研发节奏,产品过于依赖区域市场或者细分市场,一旦需求阶段性波动就陷入经营不善的局面。国际市场演变也为国内开发商带来警示。设备厂商经营陷入困境,开发商庞大的风电资产将缺少必要的运维服务和质量保证。

因此借鉴国际市场的情况,未来国内的平价风电市场必然是竞争格局集中:下游客户会选择他们最信任的合作伙伴,给予较高比例的份额,而不是像过去市场格局相对分散,过度低价竞争,20-25家主机厂商活跃在中国的风电市场。开发商会更加重视机组的技术先进性,产品质量保证,历史运行记录,主机厂商的财务实力等,而这也意味着更加合理的价格竞争和合理的毛利率水平。

考察2019年招标的情况,平价风电大基地的市场份额极为集中。国电投乌兰察布6GW项目分给只有5家主机厂商;中广核兴安盟3GW项目,只有两家主机厂商中标。我们预期未来仍然维持这种趋势,最终只有5-6家主机厂商分享90%以上的平价项目订单。当风电产业进入到平价阶段,业主更加重视设备质量和技术领先性的时候,市场份额必然加速集中。当行业进入到产品全面升级阶段、 技术迭代加快阶段,市场份额也必然集中。竞争格局集中有利于形成合理的供需关系和价格水平,制造端会保留合理的利润。而随着市场份额的提升,领先主机厂商的营收规模预期不会比十三五期间出现明显下滑,而毛利率将停留在持续改善的通道上。

风能行业指数(880582)周线首次突破长期周反压线

上图是风能行业指数的周K线,可以看到长达5年漫长的周线调整有望在今年结束。风能行业指数周K线首次打过周反压线,唯一可惜的是量能并未有效同步放大。未来建议重点关注风能行业指数周线能否放量站稳这个周反压线,只要未来能站稳这个周反压线,风能行业还有极大的拉升空间。

综上所述,市场单纯从静态的2MW低风速市场的价格水平衡量风电平价能力,对产业降本潜力严重低估,投资者仍在纠结风电能否平价,而我们认为2021年行业发展规模和盈利能力将远超市场预期,建议把握当前底部配置机遇,在市场目前逐渐强震回落的过程中,重点关注风电行业制造业的龙头公司中线低吸布局的机会。

风险提示:1)宏观经济波动;2)重大自然灾害、 传染疫情等系统性风险;3)政策推进进度不及预期;4)电网建设进度滞后,影响风电装机进度

数据资料:来自中信建投通达信行情、蜻蜓点金APP、wind资讯、国信证券《平价风电专题研究之一:还在担心风电没补贴怎么办?平价项目已“来势汹汹”》、天风证券《电气设备行业投资策略:把握光伏供需关系和技术变革,风电抢装看好上游零部件龙头》和万联证券《电气设备行业中期投资策略报告:光伏回暖布局机会绝佳,风电抢装确定性较高》。

重要提示:本文内容仅为投资顾问个人观点,不代表公司立场,仅供参考。文中个股均基于公开资料梳理,不作为推荐,不构成具体投资建议。股票历史走势也不能代表未来趋势。投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。


中信建投证券股份有限公司版权所有 COPYRIGHT © 2005-2019 ALL RIGHTS RESERVED    

京ICP证060270号  

    

京公网安备 11040102700029号

        本网站支持IPv6